【儀表網(wǎng) 行業(yè)財(cái)報(bào)】4月17日，思源電氣 (002028.SZ) 發(fā)布2025年年度報(bào)告，交出一份亮眼的成績(jī)單。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入215.39億元，同比大幅增長(zhǎng)39.34%，首次突破200億元大關(guān)；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)31.5億元，同比增長(zhǎng)53.74%；扣非凈利潤(rùn)29.52億元，同比增速更高達(dá)57.13%，核心盈利指標(biāo)增速顯著跑贏營(yíng)收，盈利質(zhì)量持續(xù)提升。基本每股收益為4.04元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)22.63%，同比提升4.58個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)，公司公布高比例現(xiàn)金分紅預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元 (含稅)，不送紅股、不以公積金轉(zhuǎn)增股本，以真金白銀回饋投資者，彰顯對(duì)未來發(fā)展的充足信心。
 

圖片來源：思源電氣公告
 

　　2025年，思源電氣各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力，增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。開關(guān)類、變壓器類兩大傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收89.35億元、46.33億元，同比增長(zhǎng)29.30%、38.38%，毛利率分別維持在36.88%、36.39%的高位水平。其中，公司750kV高電壓等級(jí)GIS產(chǎn)品在國內(nèi)招標(biāo)中份額提升明顯，成為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要支撐。
 

　　新興業(yè)務(wù)成為拉動(dòng)增長(zhǎng)的核心引擎。儲(chǔ)能系統(tǒng)及元件類業(yè)務(wù)營(yíng)收15.31億元，同比暴增120.52%，毛利率大幅提升9.18個(gè)百分點(diǎn)至11.71%；EPC類業(yè)務(wù)營(yíng)收23.32億元，同比增長(zhǎng)130.90%，快速放量成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。電力電子類業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)49.49% 的高速增長(zhǎng)，營(yíng)收達(dá)15.25億元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。
 

　　受益于全球電網(wǎng)更新改造需求及公司多年的國際化布局，思源電氣2025年海外業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)。全年實(shí)現(xiàn)海外營(yíng)收58.03億元，同比大增85.84%，占總營(yíng)收比重提升至26.94%，已成為公司重要的增長(zhǎng)極。公司產(chǎn)品成功突破德國、葡萄牙、瑞典、芬蘭、愛爾蘭等多個(gè)歐美國家市場(chǎng)，海外市場(chǎng)拓展成效顯著。
 

　　國內(nèi)市場(chǎng)同樣表現(xiàn)亮眼，西南、西北、華東地區(qū)營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)175.95%、56.84%、46.27%，區(qū)域需求持續(xù)釋放。2025年公司新增訂單288.91億元(不含稅)，同比增長(zhǎng)34.64%，超額完成年初制定的268億元目標(biāo)，為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
 

　　作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，思源電氣始終堅(jiān)持高強(qiáng)度研發(fā)投入。2025年公司研發(fā)投入13.00億元，同比增長(zhǎng)17.15%，占營(yíng)業(yè)收入比例6.04%，持續(xù)聚焦新型電力系統(tǒng)、柔性直流輸電、構(gòu)網(wǎng)型產(chǎn)品、儲(chǔ)能系統(tǒng)等前沿領(lǐng)域。截至年末，公司擁有授權(quán)專利1033件，其中發(fā)明專利376件，技術(shù)儲(chǔ)備充足，靜止型同步調(diào)相機(jī) (SSC)、構(gòu)網(wǎng)型 SVG 等產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用，為未來發(fā)展提供核心技術(shù)支撐。
 

　　現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為22.34億元，盡管同比略有下降，但仍保持在合理水平，盈利轉(zhuǎn)化能力穩(wěn)健。同時(shí)，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)33.82%、29.25%，主要用于海外市場(chǎng)拓展及品牌建設(shè)，長(zhǎng)期投入效果逐步顯現(xiàn)。
 

　　基于2025年的優(yōu)異表現(xiàn)，思源電氣對(duì)2026年發(fā)展充滿信心，制定了明確的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：計(jì)劃實(shí)現(xiàn)新增合同訂單375億元(不含稅)，同比增長(zhǎng)30%；營(yíng)收達(dá)270億元，同比增長(zhǎng)25%。預(yù)計(jì)公司 2026-2028年歸母凈利潤(rùn)將分別達(dá)45.90億元、61.84億元、80.85億元，對(duì)應(yīng)PE分別為36倍、27倍、21倍，成長(zhǎng)估值空間充足。
 

　　作為輸配電設(shè)備行業(yè)頭部企業(yè)，思源電氣緊抓新型電力系統(tǒng)建設(shè)、全球電網(wǎng)升級(jí)兩大歷史機(jī)遇，憑借強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力、完善的產(chǎn)品布局和全球化的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，有望持續(xù)釋放增長(zhǎng)潛能，為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。
 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。