【儀表網(wǎng) 行業(yè)財報】4月21日，萬訊自控(300112)披露2025年年度報告。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入10.31億元，同比增長0.01%；歸母凈利潤虧損6891.2萬元，上年同期虧損6661.83萬元；扣非凈利潤虧損7772.54萬元，上年同期虧損7668.07萬元；基本每股收益為-0.24元。
 

圖片來源：萬訊自控公告
 

　　業(yè)績承壓核心原因
 

　　毛利下滑與減值計提拖累盈利2025年公司毛利率為41.84%，同比下降3.55個百分點。受行業(yè)競爭加劇、市場供需波動影響，傳統(tǒng)產(chǎn)品盈利空間收窄，新產(chǎn)品市場化應(yīng)用效益尚未完全釋放，直接導(dǎo)致盈利基礎(chǔ)弱化。同時，公司計提信用及資產(chǎn)減值損失3055.02萬元，其中成都安可信電子股份有限公司資產(chǎn)組計提商譽減值656.26萬元，進(jìn)一步侵蝕利潤空間。
 

　　費用結(jié)構(gòu)失衡侵蝕利潤空間費用端呈現(xiàn) “收入停滯、費用增長” 的失衡狀態(tài)。2025年銷售費用達(dá)2.45億元，同比增長6.43%，顯著高于收入增速，費用投入與產(chǎn)出效率不匹配；管理費用1.06億元，同比增長5.01%，進(jìn)一步擠壓盈利空間。研發(fā)投入9829.66萬元，同比微降0.62%，研發(fā)人員增至281人但總投入未同步增長，資源調(diào)配效率有待提升。
 

　　現(xiàn)金流與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)承壓經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比下降31.72%，主要因購買商品、接受勞務(wù)及支付職工薪酬現(xiàn)金合計增加4095萬元，超過銷售回款增長，資金周轉(zhuǎn)效率弱化。資產(chǎn)端，交易性金融資產(chǎn)增至1.81億元(同比增加169.20%)，系理財配置增加；應(yīng)付賬款2.21億元(同比增加22.24%)，短期償債壓力有所上升。
 

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與區(qū)域布局特征
 

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度集中現(xiàn)場儀表為核心收入來源，2025年實現(xiàn)收入8.45億元，同比增長2.46%，占營收比重達(dá)81.98%，主導(dǎo)地位進(jìn)一步強(qiáng)化；二次儀表及其他收入9233.25萬元，同比下降25.38%，業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化。工業(yè)自動化儀器儀表行業(yè)收入10.21億元，同比增長0.39%，其他業(yè)務(wù)收入1009.46萬元，同比下降27.84%。
 

　　區(qū)域布局聚焦國內(nèi)收入?yún)^(qū)域分布呈現(xiàn) “東、西、北” 三足鼎立格局：東方地區(qū)收入占比 29.24%，西方地區(qū) 26.00%，北方地區(qū) 25.16%，三地合計貢獻(xiàn) 79.40% 營收；南方地區(qū)占比 17.49%，境外地區(qū)僅 2.11%，國際化拓展仍處初期階段。
 

　　非經(jīng)常性損益與項目進(jìn)展
 

　　非經(jīng)常性損益對業(yè)績形成一定支撐，2025年確認(rèn)非經(jīng)常性損益881.34萬元，其中政府補助503.10萬元、非流動性資產(chǎn)處置損益108.73萬元，合計占?xì)w母凈利潤絕對值的8.85%，有效緩釋虧損幅度。項目端，智能儀器儀表研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目進(jìn)度延期，預(yù)定可使用狀態(tài)延至2027年6月 30日，影響技術(shù)轉(zhuǎn)化節(jié)奏；燃?xì)?a href="http://m.liuyangwu.com/chanpin-5689/list.html" target="_blank">截止閥研發(fā)及擴(kuò)產(chǎn)項目已于2024年4月結(jié)項，節(jié)余募集資金807.15萬元。
 

　　行業(yè)背景與未來展望
 

　　當(dāng)前儀器儀表行業(yè)迎來政策利好，《儀器儀表行業(yè) “十五五” 發(fā)展規(guī)劃建議》明確提出推進(jìn)全鏈條突破、培育龍頭企業(yè)，國產(chǎn)替代加速推進(jìn)，高端市場空間廣闊。萬訊自控作為工業(yè)自動化領(lǐng)域企業(yè)，正圍繞新能源、智能制造等賽道布局，但短期內(nèi)仍需應(yīng)對行業(yè)競爭、產(chǎn)品升級及資產(chǎn)優(yōu)化等挑戰(zhàn)。公司后續(xù)需聚焦核心業(yè)務(wù)提效、優(yōu)化費用結(jié)構(gòu)、加速新產(chǎn)品落地，以改善盈利與現(xiàn)金流表現(xiàn)，把握國產(chǎn)替代帶來的發(fā)展機(jī)遇。
 

　　風(fēng)險提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。