【儀表網(wǎng) 企業(yè)動態(tài)】9月16日，先河環(huán)保(300137)召開業(yè)績說明會，針對公司轉型路徑、定增進展、應收賬款風險、太行智算項目運營、資金保障以及新舊業(yè)務協(xié)同等市場高度關注的熱點問題作出回應。結合2026年半年報，公司上半年經(jīng)營承壓，營收下滑且重回虧損，面對環(huán)境監(jiān)測行業(yè)步入存量時代的行業(yè)變局，公司一方面穩(wěn)固傳統(tǒng)環(huán)保主業(yè)，另一方面積極布局智算基礎設施，謀求第二增長曲線。
 

　　根據(jù)2026年中報數(shù)據(jù)，先河環(huán)保上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.53億元，同比下滑15.52%；歸母凈利潤虧損2125.2萬元，同比下降186.88%，扣非凈利潤虧損4249.0 萬元。二季度單季同樣收入下滑、利潤虧損，公司整體毛利率為34.35%，資產負債率32.67%。行業(yè)層面，國內環(huán)境監(jiān)測市場告別高速擴張，進入存量運維階段，主要客戶地方政府財政預算收緊，項目單價下行，帶來營收增長乏力、毛利率承壓、應收賬款高企等現(xiàn)實難題，而2025年短暫扭虧之后，2026上半年再度陷入虧損，市場對于公司轉型方向充滿疑問。
 

　　面對行業(yè)環(huán)境變化，公司表示正推進兩大轉型。其一為傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務從設備銷售向全產業(yè)鏈綜合服務升級，提高運營、咨詢服務收入占比，推進數(shù)智化建設。公司已經(jīng)研發(fā)上百個環(huán)境領域專業(yè)模型算法，落地預測預報、精準溯源、監(jiān)管執(zhí)法等場景化數(shù)據(jù)產品，打造“智慧環(huán)保島”“繁星”“小藍機器人”等新產品。其二是布局智算基礎設施賽道，通過收購獲取智算載體，培育全新增長潛力。對于傳統(tǒng)主業(yè)，公司將繼續(xù)深耕大氣、水質監(jiān)測核心板塊，借《生態(tài)環(huán)境法典》實施機遇，拓展智慧環(huán)保、碳監(jiān)測、雙碳技術服務業(yè)務邊界。
 

　　高企的政府項目應收賬款，一直是市場擔憂的風險點。公司介紹，已成立跨部門應收賬款專項清收小組，按照賬期、客戶類型分類制定催收方案，重點跟進政府類項目回款。針對部分財政壓力較大、回款困難的地方政府客戶，公司創(chuàng)新嘗試以零碳園區(qū)、光伏、儲能等新能源業(yè)務做置換，以此改善經(jīng)營性現(xiàn)金流水平。目前回款周期、壞賬計提政策暫未發(fā)生調整，公司將通過多舉措并舉提升資金回籠效率。
 

　　資本市場方面，市場重點關注8億元定增項目進度。公司稱定向發(fā)行工作正在有序推進，后續(xù)將擇機提交股東大會審議，完成材料編制后向深交所申報，但并未給出股東大會召開以及申報的明確時間節(jié)點。針對投資者擔憂若定增審批周期拉長，會影響太行智算項目資本開支的問題，公司披露，公司及子公司合計可使用不超過60億元綜合銀行授信，授信類型覆蓋流動貸、項目貸、并購貸等，額度可循環(huán)使用，作為定增之外的備選資金保障，支撐項目建設與日常經(jīng)營。
 

　　本次業(yè)績說明會上，太行智算項目的運營模式、合作關系、能耗指標、項目規(guī)劃成為交流焦點。據(jù)公司披露，太行智算的運營主體為子公司邢臺智算，現(xiàn)階段業(yè)務模式以機柜托管為主；GPU 服務器硬件由實控人姚國瑞控制的關聯(lián)方河北并濟茂利科技有限公司提供，該企業(yè)向邢臺智算采購數(shù)據(jù)中心機柜托管服務，服務期限兩年，按月支付服務費，該關聯(lián)交易已履行信息披露及內部審議流程。對于投資者問及的分成模式、機柜上架率量化目標，公司并未給出具體數(shù)據(jù)與時間節(jié)點。
 

　　在算電協(xié)同上，“綠電+儲能+智算”項目相關指標尚處于多部門審批流程當中，工作有序推進。園區(qū) PUE 管控目標為1.25。太行智算一期已經(jīng)建成投運，二期項目建設正在推進，資本開支將結合項目進度、資金統(tǒng)籌情況確定，重大投資計劃將依規(guī)對外披露。
 

　　關于算力業(yè)務和原有環(huán)保業(yè)務如何協(xié)同，公司表示，將把自身碳監(jiān)測、能效管控、零碳園區(qū)解決方案能力和智算運營結合，打造零碳產業(yè)園區(qū)全生命周期服務體系，打通綠電供給、儲能配套、能效管控、碳排放監(jiān)測、節(jié)能運維各個環(huán)節(jié)。不過對于算力業(yè)務何時能夠實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，公司同樣未給出明確預期時間點。
 

　　整體來看，先河環(huán)保身處傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務承壓的局面，一方面加大應收賬款清收力度，守住環(huán)境監(jiān)測、雙碳服務基本盤；另一方面押注智算基礎設施賽道，試圖開辟新的業(yè)績增長點。但智算業(yè)務現(xiàn)階段以機柜托管為主，核心算力硬件來自關聯(lián)方，項目盈利時點、上架率目標尚未明確，定增進度也存在不確定性，后續(xù)傳統(tǒng)業(yè)務修復進度、智算項目落地成效仍有待觀察。
 

　　風險提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。