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閱讀：39發(fā)布時間：2025-5-7
一德期貨宏觀經(jīng)濟分析師
美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增19.4萬，不及預(yù)期50萬的一半，連續(xù)兩個月遠低于市場預(yù)期。8月就業(yè)人數(shù)上修至36.6萬，7月就業(yè)人數(shù)上修至109.1萬。失業(yè)率從8月的5.2%減少至4.8%，為疫情以來水平。9月就業(yè)數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟，仍然受到德爾塔變異病毒影響，打擊人們重返就業(yè)市場的信心，并且企業(yè)長期勞工短缺的情況也為重新招聘帶來困難。但是延續(xù)上調(diào)的工薪加上勞動力短缺，將會加劇未來通脹上行風(fēng)險，11月宣布縮減QE預(yù)期仍保持不變，美聯(lián)儲明年加息壓力減緩。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)一度跌破94刷新日內(nèi)新低后收復(fù)失地，黃金快速拉至1782后回落。美債收益率短線回落后上升，三大美股指下跌。整體來看9月就業(yè)數(shù)據(jù)并非很差，從行業(yè)角度，受疫情影響嚴重的休閑和酒店業(yè)新增就業(yè)人數(shù)仍在上漲，商品生產(chǎn)的建筑業(yè)和制造業(yè)新增就業(yè)人數(shù)也保持增勢。對9月就業(yè)人數(shù)影響的是政府的教育行業(yè)，出現(xiàn)了負增長。這是因為之前的非農(nóng)就業(yè)季調(diào)模型考慮到了暑假教師放假的影響，9月教師本應(yīng)該重新開始工作，但因為受到疫情的影響而拖延，導(dǎo)致數(shù)據(jù)較差。勞動參與率小幅回落，考慮到一部分女性因為疫情原因不愿回到工作崗位，也解釋了9月就業(yè)數(shù)據(jù)的疲軟。相比就業(yè)數(shù)據(jù)，失業(yè)數(shù)據(jù)卻是令人振奮的。9月失業(yè)數(shù)據(jù)顯著降低主要是因為非勞動人口的增加，失業(yè)時間持續(xù)降低，各個行業(yè)新增失業(yè)人數(shù)保持負增長，臨時和失業(yè)人數(shù)持續(xù)降低，說明失業(yè)人員返回勞動市場前景順利。9月就業(yè)數(shù)據(jù)再次不盡人意，對美聯(lián)儲要求的“實質(zhì)性進展”存疑，但9月美聯(lián)儲會議上鮑威爾表明，美聯(lián)儲并不需要9月表現(xiàn)很好的就業(yè)數(shù)據(jù)。正如此前美聯(lián)儲官員所表示，Taper門檻很低。所以11月美聯(lián)儲宣布縮減預(yù)期不變，但是美聯(lián)儲明年加息壓力漸緩。連續(xù)兩個月的就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，提前加息預(yù)期減弱，對美元形成壓力。名義利率和通脹預(yù)期上行，實際利率小幅回落對黃金影響中性，但在年底收緊預(yù)期下，黃金仍處空頭格局。
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