【儀表網(wǎng) 行業(yè)財報】4月22日，鼎信通訊(603421)正式披露2025年年度報告，交出了一份堪稱 “至暗時刻” 的成績單：全年實現(xiàn)營業(yè)收入15.03億元，同比大幅下滑51.31%；歸母凈利潤由2024年的虧損2.42億元，進一步擴大至虧損6.37億元，同比降幅達162.63%；扣非歸母凈利潤同樣虧損6.37億元，同比下降160.81%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為4501萬元，同比驟降80.71%；基本每股收益(全面攤薄)為-0.98元，加權平均凈資產(chǎn)收益率為-22.58%。
 

圖片來源：鼎信通訊公告
 

　　從核心財務指標來看，鼎信通訊2025年各項經(jīng)營數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)大幅惡化態(tài)勢，盈利能力與現(xiàn)金流狀況雙雙承壓：
 

　　營收規(guī)模腰斬：2025年營收15.03億元，較2024年的30.86億元減少超15億元，降幅超五成，較2023年的36.33億元更是下滑近六成，創(chuàng)下上市以來最差營收表現(xiàn)。單季度來看，第四季度實現(xiàn)營收4.37億元，同比下降47.5%，環(huán)比三季度的6.59億元亦有所下滑，業(yè)績頹勢未改。
 

　　虧損幅度翻倍：歸母凈利潤虧損6.37億元，較2024年的2.42億元虧損額擴大1.6倍，扣非凈利潤與歸母凈利潤幾乎持平，表明公司主營業(yè)務盈利能力已完全喪失。凈利率由2024年的-7.85%，進一步惡化至-42.36%，盈利能力持續(xù)探底。
 

　　毛利率大幅下滑：2025年公司整體毛利率為26.09%，同比大幅下降10.32個百分點；其中第四季度毛利率僅22.26%，同比下降7.02個百分點，環(huán)比下降4.61個百分點，產(chǎn)品盈利空間持續(xù)被壓縮。
 

　　現(xiàn)金流急劇萎縮：經(jīng)營現(xiàn)金流凈額從2024年的2.33億元銳減至4501萬元，同比下降超八成，盡管仍為正值，但已逼近盈虧臨界點，公司經(jīng)營性造血能力大幅削弱。
 

　　資產(chǎn)規(guī)模縮水：截至2025年末，公司總資產(chǎn)38.14億元，較2024年末的46.58億元下降18.1%；歸母凈資產(chǎn)25.0億元，較2024年末的31.37億元下降20.3%，資產(chǎn)與權益規(guī)模同步收縮。
 

　　鼎信通訊2025年業(yè)績的大幅下滑，并非單一因素所致，而是核心市場禁令、行業(yè)周期調(diào)整、資產(chǎn)減值計提三重壓力疊加的結果：
 

　　1. 雙網(wǎng)禁令：核心電力業(yè)務 “斷流”，訂單斷崖式下跌
 

　　作為國內(nèi)電力線載波通信領域的頭部企業(yè)，鼎信通訊此前超八成電力產(chǎn)品訂單依賴國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)兩大核心客戶。2024年，公司因招投標違規(guī)被國家電網(wǎng)列入兩年黑名單(2024年2月-2026年2月)，同時被南方電網(wǎng)實施15個月市場禁入(2024年2月-2025年11月)，直接導致電力業(yè)務中標訂單近乎 “清零”。
 

　　受此影響，公司核心的電力電子產(chǎn)品銷售收入出現(xiàn) “斷崖式” 下滑，成為營收腰斬的最主要推手。盡管南方電網(wǎng)禁入令于2025年11月初解除，但全年電力業(yè)務已遭受重創(chuàng)，訂單恢復尚需時間。
 

　　2. 行業(yè)寒流：消防業(yè)務受地產(chǎn)拖累，轉型陣痛加劇
 

　　公司第二大業(yè)務板塊 —— 消防電子產(chǎn)品，深度綁定房地產(chǎn)市場。2025年國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，新開工與竣工面積大幅下滑，直接導致消防產(chǎn)品需求萎縮、營收顯著下降。
 

　　同時，公司正從傳統(tǒng)設備供應商向綜合解決方案提供商轉型，產(chǎn)品盈利模式發(fā)生變化，短期內(nèi)不僅未能帶來增量收益，反而因研發(fā)投入、市場拓展等成本增加，進一步拉低整體毛利率，加劇了業(yè)績壓力。
 

　　3. 減值計提：資產(chǎn)與信用減值 “雪上加霜”，吞噬利潤
 

　　為應對業(yè)務萎縮與市場風險，公司2025年對商譽、庫存商品、應收賬款及應收票據(jù)等資產(chǎn)進行了全面減值測試，并計提大額資產(chǎn)減值損失與信用減值損失，直接吞噬了公司利潤，成為虧損擴大的重要原因。
 

　　鼎信通訊主營業(yè)務分為電力電子產(chǎn)品、消防產(chǎn)品、材料銷售及勞務三大板塊，2025年兩大核心業(yè)務均遭遇重挫：
 

　　電力電子產(chǎn)品(占比約75%)：受雙網(wǎng)禁令影響，訂單銳減、產(chǎn)能利用率僅約35%，營收與毛利雙雙大幅下滑，成為業(yè)績下滑的 “重災區(qū)”。
 

　　消防產(chǎn)品(占比約18%)：受房地產(chǎn)下行拖累，需求疲軟，營收同比下滑，盡管工業(yè)消防等非地產(chǎn)領域有所拓展，但難以抵消整體下滑趨勢。
 

　　材料銷售及勞務(占比約6%)：作為輔助業(yè)務，收入規(guī)模小，對整體業(yè)績貢獻有限。
 

　　面對困境，公司加速布局新能源領域(光伏柔控、液流儲能、充電樁等)，2025年6月與馬來西亞喬治肯特簽署超聲波水表合作協(xié)議，9月與平頭哥開展技術授權合作，并入圍中國能建光伏逆變器采購、推進液流儲能示范項目落地，但新業(yè)務尚處產(chǎn)能爬坡期(產(chǎn)能利用率約20%)，短期內(nèi)難以貢獻可觀營收與利潤，轉型成效尚未顯現(xiàn)。
 

　　未來展望：禁令逐步解除，轉型與修復并行
 

　　2026年2月，國家電網(wǎng)黑名單已到期，南方電網(wǎng)市場資格已于2025年11月恢復，公司核心電力業(yè)務的市場準入障礙已全面清除，近期已中標廣東、廣西電網(wǎng)相關項目，訂單修復進程啟動。
 

　　公司管理層表示，未來將聚焦 “降本增效、規(guī)范經(jīng)營、拓展市場” 三大方向，優(yōu)化資源配置，加大研發(fā)投入，在鞏固電力、消防傳統(tǒng)業(yè)務的同時，加速新能源等新業(yè)務的市場拓展與產(chǎn)能釋放，力爭逐步走出業(yè)績低谷。但考慮到市場恢復的滯后性、行業(yè)競爭加劇以及轉型的不確定性，公司2026年業(yè)績?nèi)悦媾R較大挑戰(zhàn)，全面修復尚需時日。
 

　　風險提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。