【儀表網(wǎng) 企業(yè)動態(tài)】近日，科林電氣(603050.SH)股價逆勢走出新一輪上升行情，盤中接連突破關(guān)鍵點(diǎn)位，創(chuàng)下上市以來歷史新高。但與火熱股價形成鮮明反差的是，公司內(nèi)部經(jīng)營與資本層面暗流涌動：股東及高管借股價高位密集減持，海信系入主一年半后業(yè)績劇烈波動，15億元定增計(jì)劃半路夭折，多重壓力下，這家深耕智能電網(wǎng)領(lǐng)域的企業(yè)正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
 

　　海信系強(qiáng)勢入主，控制權(quán)更迭埋下伏筆
 

　　2024年，家電巨頭海信集團(tuán)開啟對科林電氣的收購布局，通過表決權(quán)委托、二級市場增持、受讓股權(quán)及要約收購等一系列密集資本運(yùn)作，逐步取代創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成為公司第一大股東。當(dāng)年9月3日，科林電氣正式發(fā)布公告，披露控股股東變更為海信系旗下海信網(wǎng)絡(luò)能源，標(biāo)志著海信時代正式開啟。彼時，市場普遍看好此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，認(rèn)為海信的資金、資源與全球化布局，將為科林電氣的智能電網(wǎng)、新能源及綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)注入新增長動能。
 

　　業(yè)績過山車：2024年凈利大降，2025年短暫回暖后再“變臉”
 

　　然而，海信入主后的經(jīng)營表現(xiàn)，并未達(dá)到市場預(yù)期，業(yè)績呈現(xiàn)“大降—回暖—驟降”的過山車走勢。
 

　　2024年(入主首年)：公司營收40.99億元，同比僅增長4.97%；歸母凈利潤1.78億元，同比大幅下滑40.47%，盈利端直接承壓。
 

　　2025年(短暫修復(fù))：營收同比增長7.05%至43.88億元，歸母凈利潤同比增長45.06%至2.58億元，實(shí)現(xiàn)營收凈利雙增。但核心業(yè)務(wù)盈利能力暗藏隱憂，兩大核心板塊毛利率同步下滑，盈利質(zhì)量持續(xù)弱化。
 

　　2026年一季度(驟然“變臉”)：業(yè)績?nèi)鏉。瑺I收8.66億元，同比下降4.97%；歸母凈利潤僅 4238.99萬元，同比暴跌41.7%。與此同時，綜合毛利率進(jìn)一步走低至18.62%，同比下滑14.5%，凈利率同步降至4.89%，同比下滑38.81%，盈利空間被持續(xù)壓縮。
 

　　更值得警惕的是，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)隱患凸顯：應(yīng)收賬款高企，占總資產(chǎn)比例超50%，2026年一季度應(yīng)收賬款占最新年報歸母凈利潤比例更是高達(dá)950.26%，巨額應(yīng)收賬款長期占用資金，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-1.44億元，同比大幅惡化，對現(xiàn)金流的拖累愈發(fā)嚴(yán)重。疊加資產(chǎn)負(fù)債率超60%的高位水平，公司資金鏈壓力持續(xù)攀升。
 

　　15億元定增折戟，“補(bǔ)血” 計(jì)劃落空，負(fù)債壓力雪上加霜
 

　　為緩解資金壓力、補(bǔ)充流動資金并鞏固控制權(quán)，海信系主導(dǎo)的科林電氣于2025年9月拋出重磅定增預(yù)案。根據(jù)方案，公司擬向控股股東關(guān)聯(lián)方——石家莊海信能源控股有限公司(海信集團(tuán)新設(shè)子公司)定向發(fā)行不超過9264.98萬股股票，發(fā)行價格16.19元/股，募集資金總額不超過15億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充主營業(yè)務(wù)流動資金。
 

　　此次定增堪稱海信系鞏固控制權(quán)的關(guān)鍵一步：按發(fā)行上限計(jì)算，定增完成后，海信集團(tuán)間接持股比例將提升至47.09%，進(jìn)一步強(qiáng)化對上市公司的掌控力。同時，15億元“補(bǔ)血”資金本可有效緩解公司高負(fù)債與現(xiàn)金流緊張問題，支撐智能電網(wǎng)、儲能等核心業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
 

　　但事與愿違，籌劃僅半年的定增計(jì)劃于2026年3月12日突然宣告終止。公司公告解釋稱，終止原因系“綜合考量當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場環(huán)境變化及公司實(shí)際情況等諸多因素”。市場分析認(rèn)為，核心原因在于定增價格與二級市場股價嚴(yán)重倒掛——自預(yù)案發(fā)布后，科林電氣股價漲幅超50%，當(dāng)前股價遠(yuǎn)高于16.19元/股的定增價，強(qiáng)行實(shí)施將嚴(yán)重稀釋中小股東權(quán)益，同時資本市場整體融資環(huán)境趨嚴(yán)，股權(quán)融資撤否率高企，多重因素下海信系選擇暫緩?fù)七M(jìn)。
 

　　定增折戟意味著科林電氣的“補(bǔ)血”計(jì)劃徹底落空，在負(fù)債高企、現(xiàn)金流承壓的背景下，公司資金瓶頸難以破解，后續(xù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張與戰(zhàn)略推進(jìn)受限，海信系入主后的資本整合遇挫。
 

　　股東輪番高位減持，高管同步套現(xiàn)，市場信心受沖擊
 

　　與股價創(chuàng)新高同步上演的，是股東及高管的密集減持。2026年以來，科林電氣已遭遇多輪股東輪番減持，原始股東、高管團(tuán)隊(duì)紛紛借股價高位套現(xiàn)離場。
 

　　最新減持公告顯示，公司副總經(jīng)理陳賀在2026年4月15日至5月6日期間，通過集中競價交易減持17.26萬股，減持價格區(qū)間19.99-23.87元/股，套現(xiàn)約363萬元，減持完成后其持股比例降至0.13%。除高管外，部分原始股東及機(jī)構(gòu)股東也相繼披露減持計(jì)劃，部分股東減持比例不超過3%，持續(xù)的減持行為引發(fā)市場對公司未來發(fā)展的擔(dān)憂。
 

　　分析指出，股東輪番減持背后，一方面是部分原始股東在控制權(quán)更迭后選擇離場兌現(xiàn)收益；另一方面也反映出市場對公司基本面的擔(dān)憂——海信入主一年半業(yè)績波動劇烈、定增失敗、財(cái)務(wù)隱患凸顯，股東對長期發(fā)展信心不足，選擇高位落袋為安。
 

　　未來挑戰(zhàn)重重，海信整合能力面臨終極考驗(yàn)
 

　　從控制權(quán)更迭到業(yè)績承壓，從定增折戟到股東減持，科林電氣在海信系入主一年半后陷入多重困境。當(dāng)前，公司既面臨智能電網(wǎng)領(lǐng)域國電南瑞、許繼電氣等巨頭的競爭擠壓，又需應(yīng)對儲能賽道陽光電源、寧德時代等企業(yè)的沖擊，疊加內(nèi)部盈利下滑、資金緊張、治理磨合等問題，未來發(fā)展挑戰(zhàn)重重。
 

　　而對海信集團(tuán)而言，科林電氣的整合已進(jìn)入關(guān)鍵窗口期。此次業(yè)績“變臉”與定增失敗，是海信入主后整合不力的集中體現(xiàn)，后續(xù)能否改善盈利能力、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定市場信心，將直接考驗(yàn)海信的資本運(yùn)作與產(chǎn)業(yè)整合能力。若無法有效破解當(dāng)前困局，科林電氣或持續(xù)面臨業(yè)績與股價的雙重壓力，海信系的入主戰(zhàn)略也將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
 

　　風(fēng)險提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。