【儀表網(wǎng) 企業(yè)動(dòng)態(tài)】在 AI 算力爆發(fā)與國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)崛起的雙重浪潮下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體存儲(chǔ)頭部企業(yè)——深圳佰維存儲(chǔ)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“佰維存儲(chǔ)”)，正加速推進(jìn)“A+H”兩地上市戰(zhàn)略布局。近日，這家2022年12月登陸科創(chuàng)板的存儲(chǔ)企業(yè)，在上市兩年半后，正式向港交所重新遞交上市申請(qǐng)，全力沖刺港股 IPO，本次上市由華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。
 

　　這是佰維存儲(chǔ)第二次沖擊港股上市。2025年10月28日，公司首次向港交所遞交 H 股上市申請(qǐng)，根據(jù)港交所規(guī)則，招股書(shū)自遞交之日起6個(gè)月內(nèi)有效，該申請(qǐng)于2026年4月28日有效期屆滿(mǎn)后自動(dòng)失效。彼時(shí)，市場(chǎng)便密切關(guān)注其后續(xù)動(dòng)作，僅間隔約兩周，佰維存儲(chǔ)便迅速完成招股書(shū)更新，于2026年5 月12日重新遞交上市申請(qǐng)，重啟港股 IPO 進(jìn)程，節(jié)奏之快凸顯其布局港股的迫切性。
 

　　AI 風(fēng)口驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)狂飆，從持續(xù)虧損到季度凈利近29億
 

　　佰維存儲(chǔ)成立于2010年，是一家具備“主控芯片×存儲(chǔ)方案設(shè)計(jì)×先進(jìn)封測(cè)”全棧技術(shù)能力的獨(dú)立半導(dǎo)體存儲(chǔ)解決方案提供商，產(chǎn)品覆蓋智能移動(dòng)及 AI 新興端側(cè)、PC 及企業(yè)級(jí)、智能汽車(chē)等多個(gè)領(lǐng)域，客戶(hù)矩陣囊括 Meta、Google、阿里巴巴、小米、聯(lián)想等全球知名企業(yè)。
 

　　受益于 AI 算力需求井噴帶動(dòng)的存儲(chǔ)行業(yè)“超級(jí)周期”，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式反轉(zhuǎn)與高速增長(zhǎng)。2022年至2024年，受消費(fèi)電子需求低迷影響，公司連續(xù)三年承壓，累計(jì)凈利潤(rùn)虧損超4億元；2025年行業(yè)回暖，全年?duì)I收達(dá)113.02億元，同比增長(zhǎng)68.8%，歸母凈利潤(rùn)8.53億元，同比暴增5.2倍，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
 

　　2026年一季度，業(yè)績(jī)更是創(chuàng)下歷史新高，成為驅(qū)動(dòng)其火速重啟港股 IPO 的核心底氣。數(shù)據(jù)顯示，公司一季度營(yíng)收68.14億元，同比暴漲341.53%；歸母凈利潤(rùn)28.99億元，不僅同比大幅扭虧，更是2025年全年凈利潤(rùn)的3.4倍，毛利率飆升至53.3%。業(yè)績(jī)暴漲直接推動(dòng)市值飆升，截至2026年5月中旬，佰維存儲(chǔ) A 股市值突破1500億元，較科創(chuàng)板上市時(shí)增長(zhǎng)超27倍，實(shí)控人孫成思身家也隨之攀升至約270億元。
 

　　五大隱憂(yōu)暗藏風(fēng)險(xiǎn)，專(zhuān)利糾紛與股東套現(xiàn)并行
 

　　亮眼業(yè)績(jī)與高市值背后，專(zhuān)利訴訟纏身、股東高位減持、供應(yīng)商集中度高、存貨高企、現(xiàn)金流承壓五大風(fēng)險(xiǎn)隱患同步凸顯，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
 

　　一、四起專(zhuān)利訴訟懸而未決，涉案金額達(dá)5000萬(wàn)元
 

　　招股書(shū)披露，截至遞表日，佰維存儲(chǔ)正面臨四起專(zhuān)利侵權(quán)訴訟，原告均為埃姆梯爾存儲(chǔ)技術(shù)(深圳)有限公司，涉案專(zhuān)利均為 eMMC 標(biāo)準(zhǔn)必要專(zhuān)利，合計(jì)索賠金額5000萬(wàn)元。其中兩起于2025年9月提起，涉案金額121萬(wàn)元，已在2026年4月完成首次開(kāi)庭；另外兩起于2026年4月新增，索賠金額合計(jì)4879萬(wàn)元，目前四件訴訟均處于審理階段，尚未作出判決，若敗訴將對(duì)公司業(yè)績(jī)及品牌聲譽(yù)造成不利影響。
 

　　二、大股東高位套現(xiàn)，國(guó)家大基金二期減持16.46億元
 

　　業(yè)績(jī)與股價(jià)雙雙走高之際，股東減持動(dòng)作密集。2026年2月4日至5月3日，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期通過(guò)大宗交易、集中競(jìng)價(jià)方式，累計(jì)減持佰維存儲(chǔ)869.67萬(wàn)股，減持比例1.85%，累計(jì)套現(xiàn)16.46億元，減持完成后仍持有公司5%以上股份。此外，公司員工持股平臺(tái)及部分高管、關(guān)聯(lián)方也披露減持計(jì)劃，擬減持不超過(guò)941.68萬(wàn)股，市場(chǎng)質(zhì)疑股東是否借港股 IPO 預(yù)期高位離場(chǎng)。
 

　　三、供應(yīng)商集中度高，依賴(lài)外部晶圓供給
 

　　公司對(duì)上游存儲(chǔ)晶圓供應(yīng)商依賴(lài)度極高，2025年前五大供應(yīng)商采購(gòu)額占比高達(dá)66.1%，最大供應(yīng)商占比達(dá)29.3%，且呈逐年上升趨勢(shì)。由于 NAND、DRAM 晶圓市場(chǎng)由國(guó)際巨頭寡頭壟斷，若核心供應(yīng)商出現(xiàn)供應(yīng)中斷、大幅提價(jià)或合作終止，將直接影響公司生產(chǎn)交付，壓縮利潤(rùn)空間。
 

　　四、存貨高企暗藏減值風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金流持續(xù)承壓
 

　　伴隨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司存貨規(guī)模同步激增，截至2026年一季度末，存貨賬面價(jià)值達(dá)120.69億元，占總資產(chǎn)比例近50%。當(dāng)前存儲(chǔ)行業(yè)處于高景氣周期，但若后續(xù) AI 需求不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，存儲(chǔ)芯片價(jià)格回落，高存貨將面臨大額減值風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-27.06億元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，現(xiàn)金流承壓，也凸顯高存貨占用資金的壓力。
 

　　募資聚焦研發(fā)與國(guó)際化，A+H 布局劍指全球存儲(chǔ)龍頭
 

　　此次佰維存儲(chǔ)重啟港股 IPO，核心目的在于借助港股國(guó)際化資本市場(chǎng)平臺(tái)，補(bǔ)充資金實(shí)力、提升國(guó)際品牌影響力、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。據(jù)招股書(shū)披露，本次募資將重點(diǎn)用于三大方向：一是加大主控芯片、AI 存儲(chǔ)方案等核心技術(shù)研發(fā)投入，鞏固全棧技術(shù)優(yōu)勢(shì)；二是拓展海外市場(chǎng)，構(gòu)建國(guó)際化品牌體系，提升全球市場(chǎng)份額；三是推進(jìn)潛在產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)整合，完善產(chǎn)業(yè)布局，強(qiáng)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
 

　　從行業(yè)地位來(lái)看，按2025年銷(xiāo)售收入計(jì)算，佰維存儲(chǔ)位列全球存儲(chǔ)產(chǎn)品行業(yè)前15名，市場(chǎng)份額約 0.5%，與國(guó)際巨頭仍有較大差距。在國(guó)產(chǎn)替代加速、AI 存儲(chǔ)需求持續(xù)爆發(fā)的背景下，通過(guò)“A+H”雙上市平臺(tái)，公司有望進(jìn)一步打通國(guó)內(nèi)外融資渠道，提升全球競(jìng)爭(zhēng)力，向全球一線存儲(chǔ)解決方案提供商邁進(jìn)。
 

　　不過(guò)，此次二次遞表后，佰維存儲(chǔ)仍需應(yīng)對(duì)港交所審核問(wèn)詢(xún)、專(zhuān)利訴訟判決、股東減持影響等多重挑戰(zhàn)。港股 IPO 能否順利落地，后續(xù)業(yè)績(jī)能否持續(xù)高增，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。
 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文基于上市公司公告及公開(kāi)信息整理，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。